2023-4-13

最近私下和好几位朋友聊天，发现一旦仓位相对集中，就会体现出一定的焦虑情绪。之前有一段时间我觉得价值投资还是应该集中的，因为其更接近于创业，大多数的创业者基本都是时间和金钱All-in一件事情的状态，我觉得价值投资者对标的进行了深入研究，就应该相对集中，而不深研偏量化的投资者就应该是分散的。

直到后来看到集思录上也有讨论，我也意识到集中可能是结果而不是原因，价值投资者也是应该分散投资的，只是分散的程度不需要那么高，一般来说20个以内标的也足够对抗非系统性风险了。在投资实践中，我也越来越有这种感觉，一个好的策略或是标的，会自己成长起来，也许开始分散投入的比例并不高，但之后他们会自发的成长成主力仓位。

当然，有时候的涨的多了，我们会从平衡仓位的角度卖掉一些，但从盈利最大化的角度也许是错的，但从韧性的角度是能够让整体组合更具抗风险性。我们听过比尔盖茨当年卖出了部分微软的股份，买入了其他一些公司的组合，但是如果他仅仅持有微软至今，身价可能还会高很多很多。不过在另一个平行宇宙里，也许“微软”就倒闭了，所以我们的决策应该是基于期望的，那样保持一定的分散总是必要的。

经常会听到机会来临时一定要下重注，我是怀疑的。还是应该根据自己的具体情况，依据期望值合理下注，特别是如果下注后感觉十分焦虑，那一定是下注尺度出了问题，应该及时调整到合适的区间，我觉得能睡得好觉其实比赚钱还是要更重要一些的。

2023-04-13 18:49 来自北京