2023-4-10

无论是合法还是不合法的“赌博”场所，都存在服务费的概念。当然形式上有所不同，有的是和赌场对赌，那么服务费就是以赌场概率占优的形式存在，在不存在作弊的理想环境下，这种情况往往需要赌场资金雄厚一些或是限注，所以这样的赌局几乎都是负期望的，除非像索普那样找到21点的概率漏洞才有一丝胜算，否则长期玩家的胜算几乎为零。而另一种类型就是赌场仅仅提供的是场地和服务，从而收取一定服务费用，而资金只在玩家之间流动，技术高超的玩家如果能长期获得高于服务费的收益率，从而让期望收益率为正，那样只要做好资金管理便可以在这里长期生存下去，成为职业玩家。而从短期视角看我们的二级市场，和这个后者是极其相似的。

所以我认为在二级市场投资中，服务费就是不得不考虑的一个重要因素。策略的胜率越高，对于服务费就越不敏感，但对于大多数人来说，可能胜率仅仅在50%附近，那么服务费就是及其敏感的，而这一点往往会被忽视。比如一个本金只有10万的投资者，每天买卖一次，那么他的平均成本大概在千分之一左右，假设他的胜率是51%，一年总做了200次全仓的买入、卖出交易，平均每次交易赚1%或亏1%的情况下，全年他大概会净赚4次，不考虑服务费赚个不到5%，然而考虑服务费后则亏15%。相信51%的胜率已经超过大部分选手了。但如果把胜率提升到55%，才可以做到基本保本，但我相信55%胜率的短线高手已经是风毛菱角了吧。更何况由于人性导致的行为偏差，不少人的胜率甚至是远远低于50%的，那么如果高额的服务费会最终令其破产。

那么我们在这个游戏中能做的就是两件事，要么提高胜率，要么降低服务费，从而让我们付的服务费相对于收益都在一个合理的范围内，那么即使只是平庸的胜率，也能获得正期望的收益。而提升胜率是非常困难的一件事，一半高频交易者在从事这项耗费智力和财力的活动，通过军备竞赛把胜率提升的足够高，从而覆盖掉服务费，试想加入胜率接近100%，那么每笔交易哪怕赚100要给98的服务费，也只值得的。但对于大多数普通人，我们能做的反而是降低服务费。还是上面的例子，如果把交易数量由全年200次降低到20次，每次平均止盈止损的空间自然也就会大一些，比如5%吧，那么51%的胜率也不会亏，55%的胜率一年也能基本获得8%的正收益，而你做的仅仅是降低了交易频率而已。

我们无论在哪个“赌场”博弈，都有服务费，而通常服务费都会在感觉上相对于本金很小，但由于其是100%胜率的负向加成，哪怕很小的成本也会对系统造成巨大的影响。所以，例如对于本金10万，正负才几千的赌局来说，200块的服务费实在是太高太高了，这个规模的服务费在本金100w，正负5w的赌局中才可以被认为是合理的，而这一点往往被绝大多数人给忽视了。

2023-04-10 17:03 来自北京