【宽基盘点】中证500——为何它是跟踪基金最多的指数？ – 知乎 (zhihu.com)

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之前分析了上证50、沪深300的历史表现、当前估值和走势猜想：

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【宽基盘点】沪深300——从历史数据分析业绩指标自身的未来收益2 赞同 · 0 评论文章

这篇继续中证500。

一、指数概况

中证500指数，代码000905，于2007年1月15日发布，基日2004年12月31日，基点1000点。

中证500的成分股样本空间与沪深300一样，都纳入了沪深两市满足上市时间要求（主板一季度，创业板、科创板一年）的所有非ST/*ST股票（含存托凭证）。

选样时从样本空间中先剔除已被纳入沪深300的股票及市值规模（过去一年日均总市值排名）前300的股票，再剔除流动性（过去一年日均成交额）后20%的股票，最后在剩余股票中选取市值规模（过去一年日均总市值排名）前500的股票。

中证500与沪深300、上证50的关系可以简单表示成下图：

举个不恰当的例子，我们把沪深300比作一个年段中的甲班（上证50则是甲班中的超级优等生），那么中证500就是乙班，每个学期甲班和乙班会进行一次考核，从甲班中掉队的会落入乙班，乙班中优秀的会晋升至甲班。当然，考虑到整个年段有十多个班级，不论甲班，还是乙班，都已经是优秀学员了。

如果说沪深300是A股的大盘股指数，那么中证500就毫无疑问是中小盘股指数，我们比较下中证500和沪深300成分股的市值也能直观感受到二者在属性上的明显差别。沪深300成分股的当前市值从207亿的甘李药业到19196亿的贵州茅台，平均市值是1525亿；中证500成分股的当前市值则从72亿的中南股份到902亿的德业股份，平均市值是243亿。

由于中证500和沪深300的表征性好，跟踪难度也比中证1000、国证2000这样的超小盘指数要低，所以它们也是市场上跟踪基金数量最多、资金规模最大的指数。

统计了下，市面上跟踪中证500的场内场外基金总数量达到了168支，资金总规模达到1371亿（跟踪沪深300的基金数量165支，资金总规模2457亿），中证500和沪深300当之无愧是流传度最高的A股宽基指数。

从中证500的最新行业分布来看，在11个中证一级行业中，工业、原材料、医药卫生、信息技术的占比都超过10%，其中工业达到了23%。而在上证50、沪深300中占据了高权重的金融和主要消费的权重都下降到10%以下，取而代之的是原材料和医药卫生的权重大幅提升。

从成分股集中度来看，中证500的前5大权重股之和是3.6%，前10大权重股之和是6.43%。比起上证50、沪深300，中证500的成分股集中度大幅下降，指数中没有占据绝对优势的股票，不会出现几支股票就决定指数走势的情况。

二、历史表现分析

我们继续观察中证500在不择时、不加任何策略下该指数的“原始”表现，为投资提供参考。

与此前分析上证50、沪深300一样，我们从整体走势、收益、回撤、相关性分别观察中证500的历史表现。不过除了中证全指（000985）外，我们这次将上证50、沪深300也作为比对参考，以直观感受几个指数的区别。

（1）历史整体走势

以上是中证500与中证全指、上证50、沪深300的历史收盘点位、历史PE和历史PB对比。

如果将中证全指近似看成A股全市场平均表现，可以直观看出，与上证50、沪深300相反，中证500的历史点位、PE、PB的绝对数值和变化幅度都要高于市场平均水平，呈现明显的高估值、高波动特性，这种特性对于靠波动赚取超额收益的策略会相对友好点。这也是上证500这样的中小盘股指数与上证50、沪深300为代表的大盘股指数的明显区别。

（2）历史收益

以上展示中证500的历年年度收益、持有N年至今的年化收益和历年股息率，同样与中证全指、上证50、沪深300比较，可以看出：

1、不计股息的话，长期（10年）持有中证500的年化收益在7%左右，比上证50和沪深300都高。但中证500作为小盘股指数，股息率自然低于能稳定分红的上证50和沪深300。中证500如果加上股息（约1%左右），那么它的年化收益（含股息）在8%左右，其实和上证50、沪深300的含股息年化收益差不多。

2、虽然中证500、上证50、沪深300的长期年化收益趋同，但具体到每个年份的表现还是有差别的，个别年份差别还相当大。图7最后一列也计算出了三大宽基每年度的收益差值（收益率最大的指数-收益率最小的指数），如果策略选取得当，这种轮动性也是超额利润的来源之一。

（3）历史回撤

以上分别是中证500发布以来，以月、季度、年为持有周期统计的回撤情况，图中绿色阴影表示买入中证500后在持有周期内（月/季度/年）遭遇的亏损，蓝色曲线表示对应的当时点位。

中证500的最大月回撤、季度回撤、年回撤分别达到42.8%、50.1%、72.4%，而且高回撤出现的频率也非常高，这与上证50、沪深300也是一样的。

还是那句话，哪怕是宽基指数，大家在买入前对其波动性也要有足够的心理准备，不然很可能承受不了此起彼伏的高回撤。

（4）历史相关性

上图展示了中证500与其它几个宽基指数在近1、2、3、5、10年历史表现的相关性。

总体而言，中证500与中证1000、国证2000、创业板指的相关性要高于上证50、沪深300。原因也不难而知，中证500、中证1000、国证2000、创业板指同属于中小盘或小盘股指数，上证50、沪深300则属于大盘股指数，二者风格自然有差别。

三、当前估值水平

中证500的近期表现为近1月：7.99%；近3月：-4.67%；近6月：6.99%；近1年：-13.78%。那么其实际估值如何？

上图从当前市盈率和市净率来估算中证500的当前估值，从数据来看，中证500经过10月份以来的反弹后，虽说已经不是闭眼就能买了，但估值还算中规中矩，没到贵的程度。

四、无责任推测

与此前一样，我们用历史数据猜想下中证500的后续走势。

中证500当前的市盈率是23.32，我们以22.15-24.49（23.32*0.95-23.32*1.05）为市盈率考察空间。以最近10年为统计周期，从每个月月底的市盈率数据中筛选出落在22.15-24.49间的样本，然后统计每个样本在未来1年、2年、3年内的收益情况。

市净率数据的考察也采用同样方法，于是我们得出下表：

不论观测市盈率还是市净率的历史数据，在当前估值下买入中证500，未来1、2、3年的收益应该是有保证的，当然历史数据仅供参考，各位还需自行决策。

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发布于 2022-10-17 12:57・IP 属地福建