2023-3-29

硅谷银行后续，昨晚开盘后直接跌了99%+，相当于归零0。关门前一天如果我的黑天鹅策略介入抄底的话，大概会在35左右的价格买入，没买入的原因其实主要是赔率低了，当时我粗略估计赔率在2倍左右（后来FRC等几个仍然交易的银行大概支持了2-3倍左右赔率的判断），然后冒着损失全部下注本金的风险，仅仅赚取2倍赔率我认为是不够的，对于这类风险的机会博弈，我觉得10倍赔率会比较合适，5倍则是勉强可以接受。也就是说，如果关门前那晚跌到10元以下的话，我很可能会以1%的仓位进行抄底，当然，如果发生的话，现在看也是基本归零了。

一个黑天鹅的机会，胜率相对比较难估计的情况下，就需要足够的赔率去作为安全边际，因为毕竟我们不会只做这一次，而是多次下注后，有的血本无归、有的获取暴利，平均下来能够获取一个可观的收益率就可以了。只要每次发生这样的时间都能快速锁定并预估潜在赔率，这个就需要有一些长期经验和认知的积累做支撑。

地产垃圾债们也是类似的情况，未来一定是有的血本无归标的，有的暴利兑付，对我来说似乎很难通过基本面去判断谁能最终兑付，谁将最终归零，但总的来说我认为未来是能获得一个平均可观的收益。然而相对于股票，债券的优势是赔率的计算更加容易，价格越低则赔率越高，也就具备了更高的安全边际。试想以下，假如赔率达到10，那么胜率仅仅需要10%就能做到保本，而从过往的数据看，虽然胜率很难预测，但至少是远远大于10%的。

赔率合适，胜率毛估一个相对保守的范围，剩下的就交给赌徒的资金管理，也就是投资者的仓位管理就好了。

2023-03-29 17:02 来自北京