2022-6-22

今天上午，已经许久没有太多波澜的垃圾债市场突然热闹了起来，以20融创01为代表的数只融创债被砸出了15%+的跌幅，早上大家一头雾水，隐约觉得可能是临近的分期兑付悬了。果然午间传来消息，是4月初展期的20融创01，第二笔计划于7月初兑付的10%本金目前仍然存在很大的不确定性，很有可能是还不上了。这无疑使得本就脆弱不堪的垃圾债市场雪上加霜，不少债又回到了2字头。

数年前，上一轮垃圾债的时代，我用个人账户曾经买了一些，价格不少都在70多，也加入了一些维权群，群里大家出钱出力，组织讨债，最终大多数都得到了全额兑付，不过过程还是很煎熬的，我后来觉得性价比太低，也因此有2、3年的时间没有涉足垃圾债。不过个人维权讨债的代价是个人投资者最终不得不彻底离开了这个市场。不过这个过程反而使得垃圾债真正有了垃圾价格，变成了一个值得投资的标的，几年前是很难想象国内的债券能大批的到20甚至10元的价格。

目前的小债主也逐渐都转变成了机构投资者了，上门讨债的路径肯定是再也行不通了。我们手上的武器也只有对于不满意的方案投出反对票，或者是对结果不满意提出仲裁或是诉讼。而借助司法的成本其实是很高的，就拿之前的阳光城债券，有人牵头集体仲裁，我计算了一下，其成本就占到了债券面值的10%以上，即使仲裁成功或判决生效，也不一定就能顺利执行拿到钱。而我债券获得的成本也仅仅20出头，如果还让我拿出10元以上的成本再投出去，那总成本就上升到35左右，所以我是肯定不愿意通过这个渠道的。而高价买债的，本来就浮亏甚多，却还要掏出一笔不小的钱出去，我想也是极不情愿的吧。也就是目前实际能做的，就是投反对票，但小户的权重太小，投票也只是表明一个态度，最终的结果仍然是大户们决定的。所以，如果我是债务方，把大户们安抚好，或是各种手段让自己成为大户，这样投票结果就一定是按照最有利于自己的方式来执行，也就是最不利于小债权人的方式来进行了。

所以，这就是小债主的悲哀，只能任人宰割。所以，我实际想到的能对抗的只能通过交易的方式，变量简化为一个，就是价格，只有价格足够低，才分散介入。然后靠波动过程中在不同的债券之间切换，逐步降低持仓成本。直到持仓成本降为0以下，就是无敌之身了。这不，今天我又把融创的债大部分都换到了20融创01身上，相比于融创其他债券，其抵押物的溢价大概只有5~10元，这相当于是我愿意为此支付的保险的价格。

今天市场整体下跌，唯一亮眼的仍然是妖债，我持仓中就有今飞收获了20%+的涨幅，果断卖掉！看来转债交易新规对转债市场的影响目前看来是有限的。只是不知如果仍然妖债横飞的话，是否会有更严格的新规落地呢？拭目以待！

2022-06-22 18:27