你的IC或IF的30%是权益占总资金的30%，还是保证金占总资金的30%。如果是权益占30%，那保证金占不到5%吧，那么IF和IC杠杆节省了50%的资金，是怎么使用的？这部分资金需要在指数大跌时被迫卖出以补充保证金。那么什么品种能在指数大跌时被迫卖出不亏呢？求答案。
2022-6-10
回答楼上网友@价值收购 的问题，关于股指期货IC和IF，肯定是使用对应的资产权益来计算仓位，因为我反对一切单一品种的杠杆。这样就会闲置大量的现金，当然，这部分资金可以投入到不同的策略上，基本都是和权益市场的相关性比较小的。就我而言，是以固收和市场中性策略为主，当然具体投什么标的需要看当时市场的情况。比如2021年初，可转债大量跌到100以下，摊大饼购入也能获得4%以上的到期收益率，还白送一个看涨期权。这种情况下，我把全部的闲置资金都买成了可转债，作为现金替代。当然，如果发生最不利的情况，指数和可转债同时大跌，可能需要止损部分仓位的可转债去补充保证金，其实这个在投资利率债一类的固收时可能同样存在。但是毕竟保证金一般一次也只需要最多补10%，可以分批执行。虽然会有一定损失，但是流动性只要没问题，不发生爆仓之类的事件，长期来看也是问题不大的。
其实，这就是我之前提到的权益+。因为固收+这个概念早已被人熟知，基本就是用固收的收益去博权益或是期权，在下有保底的同时，把收益的波动加大，给人一种可能获得远超固收收益的幻想。而实际上，由于小概率事件毕竟很少发生，其期望收益往往并非较固收有很大变化。而权益+则不同，利用权益持仓完全享受权益波动收益的同时，利用保证金机制释放出来的资金去做固收或市场中性策略，是妥妥的指数增强，而且我认为权益+类型的指数增强才是真的增强。靠多因子选股的增强，我称其为伪增强，更像是个主动投资拿指数当业绩参考而已。
而要把权益+执行好，两个方面必不可少，就是资产间的久期要匹配，流动性也要匹配。比如我们买IC，假如历史上中证500最大回撤是70%，那至少20%~30%的资金是绝对安全的。这部分就可以几乎不受久期和流动性的限制，可以去参与一些激进且流动性差的正期望策略，比如极端的低价垃圾债都是可以的。而另外30%~40%的资金，由于要应对指数下跌时的保证金补充，必须具有极强的流动性，这时就只能配置流动性好的固收、市场中性策略等等，当市场暴跌时可以随时变现补充保证金。
这种情况下，权益仓就变成了一个做固收的随借随还融资器，如果市场上涨，融资额度就会变大，反之则融资额度会变小。当然，这里面重要的变量就是融资成本。依赖于股指期货长期折价，这个成本破天荒的长期为负，我想除了这，哪儿也没有这等好事。那未来期指贴水变升水了呢？我相信最差的情况，升水不可能长期维持在无风险收益之上，否则期现套利者就会蜂拥而至。那样我们最差就是以无风险策略去融资，我想固收及市场中性策略做到超越无风险收益是最基本的吧。所以这个策略理论上应该能长期持续下去，只是现在贴水的状况不一定能长期持续，也就是未来利润有可能会降低罢了。
今天基本把昨天跌的又涨回去了~~
2022-06-10 16:27
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