2022-5-25

今天在好几个地方给我推送了昨天达利欧在接受采访时发表的观点：现金仍然是垃圾，股票更是垃圾。达利欧认为目前的形势和上世纪70年代很像，在这种环境中，表现不错的都是实物资产。

确实，股神巴菲特在长达60多年的投资生涯中，也仅仅是在1974年和1975年其历史累计年化收益率跌到过20%以下。可见，在困难的时刻，股神也不能幸免，仍然会遭遇大幅回撤。但区别是，一般人可能认为垃圾没有价值，便离开了垃圾堆，股神确在遍地垃圾的时候精挑细选，挑选可能变废为宝的垃圾。果不其然，其1976~1980年五年的收益率分别是129.3%，46.8%，14.5%，102.5%和32.5%，5年时间就获得了近10倍的利润。极端的恐慌行情总会创造极端的垃圾价格，而这种垃圾价格就成了日后的暴利所在。所以，一直待在市场里，无论是垃圾时间，还是黄金时间，就显得格外重要。

而实物资产中，比重最大的毫无疑问便是房产了。房产和每个人的生活息息相关，居住、办公以及各种商业设施都离不开房地产。而过去，大多数在一、二线城市早买房的人，都享受到了房地产上涨的红利，可能不少人绝大部分的资本利得，都来自于房地产。这正体现了现金永远是垃圾，而房地产至少大部分时间是资产配置不错的选择。但是，当垃圾遍地的时候，房地产也无法独善其身。持有房地产货值最多的大房地产开发商们，好像是一夜之间自己也成了垃圾，股票和债券同时成了垃圾。所以，在我看来，解决办法只有一个，就是比谁更垃圾。这时，现金就要承担自己垃圾之王的角色的，不断把自己变得比垃圾更垃圾，让其他垃圾看起来没那么垃圾，可能所有问题就迎刃而解了吧！

其实，70年代的美国，哪怕房地产勉强算个避风港，但去过的人可能都了解，相比更早前建造的房屋，70年代开发的房地产成了目前推倒重建的主力，各种历史原因造成那时候建造的房子质量也一般，其价值也是最低的。

所以垃圾的时刻，可能无论如何也无法独善其身。那么如何解决呢？我能想到的办法就只有资产配置了，既然都是垃圾，那我就平均按比例都配点，然后少关心，努力学习努力工作。等到时过境迁，总有一坨会变成黄金吧！但我相信那一坨总不至于是现金吧，所以现金配个10%就足够了，剩下的股票、债券、房产就按各30%配置吧。这也是我觉得对普通人来说比较合理的配置比例，然后低频的做股债房的大类资产平衡即可。

遍地垃圾的时间，是价值投资者的黄金时间，要以拾荒者的态度，麻袋空间有限，只能精挑细选最合适的可回收、有价值的垃圾放进袋子。然后等待市场回暖时，有人自然会以数倍的价格，把这些“垃圾”收买回去。

垃圾时间，继续在市场里熬吧~

2022-05-25 16:06