2022-5-20

我们投资中经常会遇到胜率和赔率的问题，通常，一个公平均衡的系统，胜率和赔率是成反比的，即高胜率对应着低赔率。如果胜率和赔率失调，且安全边际仍能覆盖胜率和赔率预测误差的损失，即产生了正期望，我们应该频繁在这种机会上下注。但是，今天不讨论这个，而是讨论均衡情况下经常让大家纠结的问题。

仍然拿可转债举例。我们都知道，可转债的买点相对容易确定，我一般是买115以下的，因为这个价格充分享受了债底的安全垫，同时也含有不错的上涨期权和下修期权的价值，算是一鱼多吃。而卖点确让大家很纠结了，不知是否经常有这种感受，稍微涨一涨，我一卖，这个债就一飞冲天了，只好大腿拍肿。或是好不容易格局一把，准备拿到200再卖，结果一个脉冲，行情就结束了，价格立马又回到了原点，妥妥坐了过山车，又一次大腿拍肿。其实，有脉冲就卖是一个高胜率、低赔率的策略，而格局到更高的位置，则是一个低胜率、高赔率的策略。这两者孰优孰劣，是一个相对难量化的问题，主要是因为历史数据太短且仍有局限性，如果依靠短期历史的胜率和赔率决策，结局依旧可能是随机的。

当然，可转债的样本数太少了，可能不足以指导我们做决策。还有另一个不好卖的东西，叫新股。大多数人在新股中都采用的是高胜率低赔率的方法，即打新中签后开板或第一天直接卖掉。当然，也可以选择高赔率低胜率的把所有中签的新股都留下。当然中签都留下和你自己买了一池子股票的区别不大，仅仅是可能申购获得的成本低一点。而股票的走势就满足二八定律了，你20%的股票可能赚了80%的钱。比如创业板最初上市的20多家公司，如果等权拿到今天，基本上利润就是那3家公司贡献的，而这三家公司在上市之初确并没有多么出众。包括最牛的新股隆基股份，上市第一天是直接破发的。所以从这个角度来看，深度研究后的集中投资，是一条低胜率高赔率的路径。而指数型的摊大饼，则是高胜率低赔率的。

这里说的两种截然不同的投资风格，不是说孰优孰劣，毕竟同样去澳门的两个人，有的可能选择赌大小，而有的选择赌豹子。这只跟自己心理账户的投资偏好相关。就我个人而言，对于很重要的重仓资金账户，我会选择高胜率低赔率的细水长流之路，而对于轻仓的资金，我会更愿意参与高赔率低胜率的博弈。所以我策略中持有大中盘指数吃贴水、可转债轮动都属于高胜率低赔率的，而轻仓的垃圾债则采用了高赔率低胜率的的策略，只有赔率达到了3或者更高，我才会小额多次下注了，毕竟赔率越高对胜率的要求就越低，价格低永远是王道。

而如果采用集中投资的方法，却认为自己投的是一个高胜率的策略，是极度危险的。因为过度自信等原因，错误的高估了胜率，最终把仓位上到了危险的高度甚至加了杠杆，当然，这里面有一小部分人会成为幸存者，享受暴富带来的快乐。但我清醒的认识到，那个人肯定不是我~

今天市场极度给力，以大涨告收，继续期待后续的表现！！！

2022-05-20 16:29