2022-5-18

从四月中旬到现在，妖债横飞的局面已经持续了一个月了，印象中之前的转债妖风大多刮个两星期差不多就到头了。这次似乎持续的时间更长一些，这些妖债，开始还含蓄的拉拉正股，之后不少演变成与正股关系不大的纯炒作，昨天发行的迷你转债也创纪录的达到了300%的涨幅。我4月20日筛选出3亿市值以下的可转债，按价格升序排列，进行了无差别扫货，从110一直买到117的才停手，买了近20支。后来几天又陆续补了几个。今天回过头来看，可能能发现点规律。

其中最牛的要数开润转债，我错过了最开始的2次脉冲，就是因为我多看了一眼溢价率。这个债溢价率如此之高，却成了炒作的香饽饽。后来的5次脉冲我都抓住了，基本都在120甚至110以下买入，在120~140+卖出。同时，还有智能转债，买卖了4个来回。剩下的九典、迪龙、淳中、气模等都至少抓住了一到两个来回，算是这不算景气的时间段里的一点小惊喜吧！

我买这堆债的平均价格在115以下，这个价格在目前转债整体的水位上算合理价格。承担的是转债系统性的风险，即水位整体下移，这堆小市值的债可能跌到100甚至90，基本20%的跌幅就到头了，所以风险完全可以接受。而一个脉冲就少则10%，多则20%+，脉冲个几次，本都能回来。这明显是个风险收益不对称的下注，那么，我们赚的又是谁的钱呢？

假设，这里有一个所谓“庄家”，依靠坐庄获利，那么下面是我猜想，他大概率是在底部慢慢的花很长时间搜集筹码，当持仓达到一定比例，他会开始拉升，拉升到一定幅度，吸引短线投资客入场接盘，然后自己全身而退。当大家发现价格迅速回落，追涨杀跌的短线客则会选择止损，这时候庄家可以在低位把筹码再捡回来，从而继续下一波。这里，开润转债是个很好的例子，4月21日拉升、回落，4月22日继续拉升回落，4月23日高开后回落，4月24、25日继续回落，以至于价格甚至跌破了前期无人问津时的平台价。所以，大概率拉升的高点是炒作的主动方买出来的，而低点是止损的杀跌方卖出来的。所以我想这个结论是明显的，“庄家”大概率是赚钱的，而追涨杀跌的短线玩家整体上大概率是亏钱的。而低位埋伏的低风险投资者的利润，则是“庄家”的成本。

所以，“庄家”是否赚钱，取决于2个因素，拉升的成本有多高和是否能够吸引来赌徒跟风。如果没有跟风的人，他们就只能自嗨一把，赚不到钱还倒贴了成本。如果成本太高，他们可能即使赚来的跟风的钱也没法覆盖成本。所以，他们是否会“临幸”某个转债，我认为大概率来自这两个变量。这也能解释为什么我会错过最初的开润转债了，因为我就是看了一眼溢价了，150%+，开盘的挂单又恰好没成交，所以就暂时搁置了。集思录上做转债的策略很多，所以能够被大多数策略覆盖的，拉升成本可能就高不少。最后小市值+高溢价，或者是高价+高溢价就成了他们的选择。

现在想想，买转债本身真是无敌的策略。当然价格低是第一王道；双低可转债享受下跌有限，进攻能力强，低溢价相对于股票潜在下跌幅度更低，手续费忽略不计，T0；低价可转债享受债性收益和下调转股价期权价值。而现在，连小市值高溢价可转债都来了个炒作预期，真是怎么瞎买都可以。但好像就有一个例外，别碰巨大市值转债。所以转债是我目前全市场投资中，小市值股票的权益替代。

今天整体也是指数跌，转债涨，【战士】又拿下一个人头，与敌军的劣势有缩小了一点点。大势不好的情况下，还是猥琐发育吧~

2022-05-18 16:21