2022-5-16

这里说的分散投资，不光指空间上的分散，也包括时间上的分散。即核心就是基于小额多次下注的原理，以满足正期望的收益率满足大数定律。将投资行为分散后，单次的下注额一般都不会高于总资产的1%，也就是说单一标的的非系统性风险对整体收益率的影响是极为有限的。那有人可能会说，做到这么分散那不就是跟市场一样了吗？说的没错，这么做确实损失了所谓深度研究后集中投资可能战胜市场的部分，可是弱者思维的我们天生就觉得我们对于市场已经公司的了解是有限的。与其花力气去研究公司，不如获取市场平均收益的同时去研究交易机会。特别是短期交易机会的出现可能大概率和基本面是无关的，只要统计上满足收益率正期望，我就敢大胆地下注。

这里举个例子，假设有一个交易机会摆在你面前，有50%的概率归0，50%的概率涨到10倍，那么显而易见，这是个极度正期望的赌局，应该大胆下注。那应该下注多少呢？按照凯利公式的计算，如果这种机会能够持续不断的发生，那最佳的下注额是4/9的当前仓位。但索普在他的《战胜一切市场的人》也提到过，这种最优仓位一般是下注上限。因为真是情况下，概率算的没有那么精确，同时如果前期连续出现不利局面的次数增加，会大大削弱投资者的信心（虽然如果概率正确，对结果并没影响）而放弃。所以建议采用建议仓位的一半甚至更低的比例来下注。

所以说，别提杠杆了，如果按照凯利公式来投资，每次下注额都仅仅是自己持仓的一部分而已，更别提杠杆了。依靠杠杆的投资都是极其脆弱的，对于投资者是这样，比如知名的LTCM公司，依靠30倍的杠杆获得了30~40%的年化收益，其实如果不带杠杆，他的收益率可能才1%出头，而只要资产的价格波动超过3%，资产就归0了。

所以说，用了杠杆，无论之前的1之后赚了多少个0，最终那个1都会消失。而用凯利公式分散下注，无论多少个1变成0，都对大局影响不大，这两种投资方式就像硬币的两面，但投资终究是个生存游戏，唯有活得更久才是胜利。所以不必急于一时，总想一口吃个胖子，细水长流才是正道。

沙盘模拟一下之前举的50%的概率归0，50%的概率涨到10倍的案例，第一次我下注了1%的仓位，涨到5倍我没有卖，第二天跌了99.9%,我的第一次下注很遗憾归零了。于是我第二次下注了1%的仓位，这一次很幸运，最高时涨了80倍，我在平均50倍时卖掉，获取了全仓50%的收益。所以，虽然我可能会输几次，但有一次赚钱就能弥补而且获益颇丰。

而垃圾债，我也是按这个策略投的！

2022-05-16 17:36