2022-4-14

今天果然北港转债没有让搬砖套利者吃到任何甜头，直接一字跌停板了，如果明天继续一字跌停板，昨天买入转债转股的话会出现浮亏。其实同样的剧情上个月也上演过，比如洪涛、华通，几乎都是一模一样的剧情。这其中，我是华通转债的正股浙农股份的长期持有者，所以当时发生折价时，卖正股买转债转股还是小赚了一点的，不过事后诸葛亮的话，卖出正股买转债不转股才是最优解。而洪涛我本身持有的转债，溢价扩大时转成正股吃了大亏，直接150以上卖出转债才是最佳的选择。

昨天提到的几种类型，其实还漏掉了一种。那就是提前融券卖出正股，然后买入等量正股，做完全对冲的搬砖套利。支付的成本是融券的利息，获益是搬砖的收益。主要是北部湾港不是融券标的，可能没法直接融券。但是不少转债的正股是能够通过融券对冲的，比如前几天的天合转债，以及之前我曾经做过的上海电气转债、深南电路转债、新希望转债、顺丰控股转债，都用过这种方式。不过并没有出现特别大的折价，整个周期下来，获得的搬砖收益大都低于5%，且融券也没那么容易，需要抢，套利的性价比就不高了。

但反观很早之前，我持仓的门票股三一重工、中国石化、徐工机械，在整个转股期，获取的搬砖收益都能够达到20%以上。究其原因，可能一方面是这些大盘蓝筹股在大牛市中短期内需要转股的数额巨大，同时股价当时也更大，所以更容易产生价格的偏离，导致搬砖机会；另一方面就是随着市场投资者教育，越来越多的投资者了解到转债这一投资品种，加入到转债套利大军中来了，而早先时的套利者则少的多。所以那样的日子可能一去不复返了。

因此，对于长期看好且持有的正股，在转债溢价时，应该大多数时间是以持有正股为主。当然，这里不考虑转股价下调是因为，对于转股价存在下调可能的公司，一刻都不应该持有他的正股，但是转债却是持有该公司不错的选择。对于值得持有正股的公司，当转债折价时，换成转债不转股，等溢价后再换回来可能相比于搬砖套利能够获得更高的超额收益。特别是再目前门票打新的价值也越来越低的环境下，我认为折价的转债是持有某一公司的最佳标的。

市场今天又弹回去一些，这个市场是周一有一个向下的扰动，然后后几天就在做逐渐衰减的震动。就好比扔下去一个球，球上下弹了几下会落入一个平台。然后就需要一个新的扰动，才会上一个平台或者再下一个平台。市场逐渐陷入了无聊的行情，反而又更多看书学习的时间了，这样看来其实也挺好。

2022-04-14 18:52