2022-4-13

今天收盘前，北部湾港涨停板被打开，其对应的转债北港转债也一路向下，按收盘价计算，其转股价值折价近10个点，那我们如何进行套利呢？当然，你的角色不同，可能选择也会不一样。

如果你是这家公司的股东，且愿意长期持有这家公司的股票，那么收盘前卖出正股，买入转债转股，这10%则会尽收囊中，这10%的收益就是天上掉下来的馅儿饼，对于股东来说，这种可转债搬砖套利是最完美的套利，没有承担任何额外风险的同时，获得了不菲的超额收益。

如果你是这家公司股票的投机者，只准备短期持有，特别是前几天的打板一族，那么今天换入转债转股就不一定优于收盘价直接卖掉，因为明天一个跌停，转股获得的折价收益就会马上烟消云散。但如果想继续博弈未来几天的表现，那么换入转债而不转股，直接持有转债进行投机可能是更优的选择。因为之前溢价较大，持有股票的投机者已经吃到了所有的涨幅，而现在转债相对正股反而变成折价了，如果想继续投机，转债就是远远优于持有正股的。因为折价的转债向下的的空间更小，而向上的弹性则更大。

如果本身之前和公司没有关系，只是看到转债折价决定买入的，在收盘前买入转债转股，第二天开盘卖掉。如果第二天跌幅小于折价率，就会产生盈利，如果不跌反涨，那么则盈利丰厚。但是，往往由于价格已经反应了预期，也就是说，折价10%意味着明天一个跌停的预期。那么至于跌停后是涨还是继续跌，我认为是五五开的，所以买入转债转股，应该算作是一个盈亏几率平衡的博弈。

但如果买入后不转股而是持有转债，特别是在130元以下购买的转债，可能仍然是较优的策略。因为转股后有一定的概率遇上连续一字板卖出出来，而转债目前看顶多也就15%的跌幅，而上涨的幅度两者是一摸一样的。转股唯一的优势是，转股后如果持续保持可观的折价，则可以一直搬砖套利下去。所以选择转股与否，主要是考虑转债提供的安全性和交易灵活性所得到的超额收益是否大于持有正股期间的转股收益。就最近2年我本人实操的经验来看，目前市场环境下转债提供的安全性和交易灵活性价值是远远大于正股的可持续搬砖价值的。

所以，这种套利赚钱的核心第一是在于卖正股，第二才是买折价转债这两个操作。因为这个超额收益的来源是有额外的力量在让正股的价格偏离，而买转债则是价值回归。至于是否转股，并不是套利的核心关键，需要在具体的场景下进行分析，从而做出适合于当前市场环境的更优选择。

这段时间市场时而涨，时而跌，好像进入了一个力的平衡稳定态。这种情况下的市场是很沉闷的，也没有太多的交易机会。现在我们需要的是耐心等待有人往市场这个湖面上扔一个大石头，扰乱这个平衡态，这样无论是向上还是向下，都会涌现更多的投资机会。

2022-04-13 17:25