2022-3-25

原来P2P频繁暴雷的时候，流传着这么一句话，你看中了他的利息，他看中了你的本金。以前投P2P既然期望获取高额利息，那就要承担暴雷的痛苦。没想到世风日下，现在大批的3A债违约的违约，展期的展期，让人不禁感慨，为了那点利息真的值得把本金投入进去吗？

其实我们在资本市场中投资，收益的来源可以分为两大类，机构账户在计算增值税时也是分开计算的。即资本利得收入和利息收入。资本利得来自于买卖价差，利润来源于在你买入后，由于各种原因有人愿意以更高的价格买过去，其中我们常见的通过交易所获取的利润大都属于这种类型。而把本金出借收息的方式获取的收入则是利息，常见的银行贷款，券商的两融，利率债，信用债都属于这种类型。当然也有两类的结合体，比如可转债，高息股，REITS等。

而过去的经验让我越发的觉得，对于大多数普通投资者，以资本利得为主投资门槛要相对低一些，虽然这种交易更像一个赌场，甚至有点CX的意味。这里的门槛低，并非资金门槛，而是策略的可行性及投研的成本来说，普通投资者并没有压倒性的劣势，虽然不一定赚钱，但至少不是一条错误的道路。

而相反，固定收益看似风险很低，但是对于普通投资者的门槛却是是极高的。P2P已经被证实是个伪命题了，如今的地产债也在把信用债市场推向崩溃的边缘，究其原因，是属于本不应该参与这项投资的主体进入了这个市场。不是了解个YTM，久期，会根据财报分析还款能力就能在这个市场赚钱的。这个市场的真实主体，其实是各大银行、保险们，连公募债基都仅仅是业余玩家。具备完整的投资固定收益策略体系的他们，且具备足够的研究能力，信评能力，资金实力，融资能力以及且做到足够的分散，以杠杆的方式赚取利息差。这些，都是我们普通投资者不具备的，如果想收息，最好的方式还是降低预期，最多买点国债、银行存款、逆回购这种基本等价于主权信用的固收产品。而每个基点的利差，都带来了超额的风险，我们又没法做到银行的固收架构，又凭什么能赚到那个超额利息的钱呢？

所以，永远不要因为利息高而投入你的本金。这句话对CX适用，对P2P适用，对民间借贷适用，对REIT适用，对高息股适用，对3A信用债券同样都适用。

而我们去投暴雷债，最好在30以下购入，没有人会去看YTM和久期。这个时候，这些垃圾债就不再是固收标的了，相对于银行保险，我们才摆脱了劣势的地位，至少和他们站在同一起跑线去博弈。这些”堕落天使“摇身一变，变成了一个还款期权，你只需要支付几年利息的价格，就有可能获得本金和利息，这才应该是投资垃圾债的正确姿势。

今天市场又来了一记重锤，不过经历了前两周，大家心中应该波澜不惊了。至少我一天完全没关心指数，看着地产债的标的越来越多，价格越来越好，富力、龙光、融创、正荣这些跌破30的全部都基本建仓完毕，垃圾债的大饼，经过了3月的洗礼，总算是摊起来了。剩下的就只是耐心的等待了~~~

2022-03-25 17:15