2022-2-15

现金作为一个特殊的资产类别，往往是流动性的代名词，也是衡量其他资产的标尺。当然这里说的现金，不是狭义的现金，而是流动性约等于现金，且收益率约等于无风险收益的资产。那现金对于我来说都有哪些价值呢？

首先，当然是现金管理。比如T0理财，货币基金，1天逆回购等，集思录上的现金管理页面给出了答案。当然，做的比较细的投资者，可以做这些项目的组合，以获取更高的收益。以货币基金华宝添益（511990）为例，统计过去近10年的情况，会发现其出现阳线的天数远大于阴线，大概有75%的概率收获阳线，如果采取开盘价买入，收盘价卖出的策略，平均可获得万0.5的收益。其实这个现象很好解释，开盘时有些投资者需要卖出货基用于交易，收盘时又有大量的闲置资金需要买进来。再如银华日利（511880）折价时，银河网红营业厅可以提前一天汇款，获得两倍的赎回年化收益。与此同时逆回购也可以在在周四放一天，然后周五一早抢入添富快线（519888），尝试获取额外2天的货基收益，当然只是周五的添富快线不太好抢。掌握了这些简单技能，往往现金管理都能达到5%以上的程度，在熊市中还是很可观的。

但上面提到的现金管理只是战术层面的，保有一定数量的现金能够让我们在市场大打折扣的时候从容的买到很多便宜货。就好像如果你是个月光族，那到了“双十一”一定很懊悔为什么平时把钱都花了，而如果攒下来留到“双十一”这天去买，同样的商品能够获得更大的折扣。但是有一个问题是，如果总要持有一定数量的现金，那么在市场景气时大概率会跑输市场（当然熊市能跑赢），而且持有多少比例的现金是个问题，导致了我们可能需要一定的择时？这可能是不少满仓轮动的投资者担心的问题，因为择时确实是投资领域最难也最不可能完成的任务。

那我是如何解决这个问题呢，为了降低工作量，我把权益类的部分全部投入到了沪深300和中证500这种宽基指数上。然后利用股指期货、期权等工具获取免费甚至是负利率的现金。当市场先生开始双十一大促销时，这些现金就派上了用场，去年初大批到期收益率5%以上的可转债出现时，这些资金就流入进去。当到期收益率低于无风险收益了，这些现金又流出来继续做现金管理。只要那些衍生工具提供的现金成本低于现金管理的收益，这个玩法就可以持续下去。否则，就换成ETF或者所有成分股就好。这种方法放弃了选股可能产生的超额收益，但是收获了廉价的现金选择权利，我觉得还是值得的。这也就是我之前提到的权益+。

今天市场回了些血，不过受累于固收的部分，没有跑赢指数，连最抗跌的双低策略也马上都要回撤到水面下了。不过目前我的可转债除了固定的双低和低溢价策略，剩余部分，也就是隐藏在权益+中的仓位仍然处于历史最低位。希望转债能够回到一个合理的折扣价格就好了。

2022-02-15 20:18