可能大多数人来到这个市场的投资目标是赚取收益。但不止一位投资大师在谈到投资原则或是投资目标时，都把防止亏损放在首要的位置。

沃伦巴菲特喜欢说的第一条投资原则是“不要亏钱”，第二条规则是“永远也不要忘记第一条原则”。我也认为防止出现亏损是每个投资者的主要目标。这并不是意味着投资者应永远不要承担任何可能出现亏损的风险。实际上“不要亏钱”意味着经过几年以后，投资组合中的本金不应出现明显亏损。
——《安全边际》作者：塞斯·卡拉曼

这里，我先举个反例，最近集思录上热议的鹏华全球高收益债基金（000290），就是一个典型的永久性损失的例子。该基金从2013年10月成立至去年年中，取得了年化6%出头的收益，表面上看还不错。结果去年下半年至今，精准踩中了大量的雷，直接净值腰斩，让近8年的收益化为乌有。该基金也成为了高收益债投资陷阱的经典案例。试图用分散高收益债标的，覆盖违约的亏损，从而战胜投资级债券的策略在美国80年代末，90年代初就已经被证伪了。而当这位基金经理在面值附近买入这些高收益债的时候，就注定了之后的永久性亏损。因为你想多要人家那几个点的利息，人家可是要的你的本金。

当你溢价购买一个标的时，就埋下了一个永久性亏损的雷。而当你频繁在市场上进行主观的高频率的随机交易时，一笔笔小额的永久性亏损就产生了。当你追涨杀跌时，总会出现大量的溢价买入，折价卖出的行为，永久性亏损就产生了。所以，简化的说，永久性亏损的来源，大多是溢价买，折价卖以及频繁交易的手续费税费，以及所有的收益风险不对称的负期望交易。如果你的投资（机）行为充斥着大量这些行为，那永久性亏损将常伴你左右。看看当年的分级基金，买分级B鲜有赚钱的，买分级A鲜有亏钱的，就是这个道理。

当你走进赌场开始下注的那一刻，就已经亏钱了。你某一盘输掉的钱并非永久性亏损，因为下一局很有可能赢回来，而你每一盘固定输掉的期望值，才是永久性亏损，因为你下的每一注，都是溢价的。

今天市场又是个暴跌，很不幸【战士】贡献了第二个人头，不过这就跟上赌桌输了某一局一样，显然不属于永久性亏损，平常心对待就好。而相反，我今天的精力都在关注垃圾债，拿着放大镜找便宜货。今天把最后一点20世茂G4也卖了，统一都换到了最便宜的20世茂G1上，有7块的差价，当时可是G1比G4高2块时换过去的。同时，20阳城02突然有人大甩卖了，赶紧把01、03和04的卖掉换到02上来。只可惜流动性差一些，并没有全部换过去。今天不增加额外投入的情况下，凭空多了不少面值。而这些债，既然已经违约了，收益率是没有意义的，价格就是唯一指标，哪个全价低，哪个就是最好的标的。

2022-01-27 19:46修改