说到指数投资，最直接的想法就是买指数ETF。ETF有着费率低，跟踪指数准确，交易方便且交易成本低，且很少的资金门槛就可以开始投资，是新手入门的首选标的。当然，除了ETF，同样是公募基金跟踪指数的还有联结基金、指数基金还有LOF。这些基金都是跟踪指数，其区别主要是申购赎回方式、交易方式以及管理费率上的区别。

当然除了完全被动跟踪指数的，还有一类是指数增强基金。我选取前不久刚上市的招商沪深300增强策略ETF（561990）为例。从其产品说明书的策略介绍部分摘录如下：

本基金采用指数增强策略,在标的指数成份券权重的基础上对行业配置及个股权重等进行主动调整,力争在控制跟踪误差的基础上获取超越标的指数的投资收益。 股票投资策略 ：(1)多因子增强模型 … (2)风险监控与组合优化…

基本上可以看出是以多因子模型去在沪深300成分股的权重上去做偏离，试图达到增强的效果。其他大部分的指数增强产品也都大同小异。

下面以沪深300指数为例，列举市面上可以买到的指数挂钩基金，且成立于2021年之前，他们2021年的表现如下图所示。

数据来源：中证指数官网 & Wind

如果把他们按是否增强分成两组。单纯跟踪指数的一组54个基金产品，2021年度的超额收益均值为4.06%，方差为2.56%，而指数增强型的37支产品超额收益均值4.69%，方差为4.76%。可见整体上，增强型基金貌似贡献了不到1%的平均超额收益，但其4.76%的方差居然接近纯指数型产品的2倍了。也就是说，为了获得0.6%平均回报，需要承受更大的指数跟踪风险。我是绝对不会选择这种所谓的增强基金的。

如果按规模分成2组，把1.5~4亿，也就是存在显著打新收益的放在一组，一共21支产品，2021年度的超额收益均值为6.62%，方差为2.91。而另外的所有基金放在一组，一共70支，其超额收益均值为3.62%，方差为3.54%。也就是在2021年度网下打新确实创造了稳定的收益。

可以总结出，这些指数挂钩基金总的来说增强不靠谱，打新较靠谱。但是随着新股的频频破发，打新的效果逐渐消退。这些基金也会越来越难以相对指数做出超额收益。

今天市场又回到了【坦克】和【战士】挨锤，【法师】可转债继续舞的节奏。但有个两点是银行股在兴业的业绩带动下，大幅上涨。貌似江苏银行也报出31%的业绩增速。难道2022年是属于三傻的？

2022-01-11 18:06修改