2023-2-20

最近关于基金经理和个人职业投资者投资能力的争论很热烈，我也说说我的观点。

首先我认为投资能力的认定应该是有客观标准的，我心目中的标准就是在满足了基本初始本金门槛和最大亏损的限制的前提下，收益率越高越好，且最好这个业绩是有至少10年以上的长期历史业绩作为支撑。设置本金门槛是为了扣除一些制度红利的额外影响，而最大亏损则是把专注于不同品类的投资像拳击比赛一样分成不同的重量级。比如股票组、债券组、衍生品组、商品组等等以及各类目下更细化的策略都基本对应了不同预期亏损，而在同一量级下的投资能力标准就只有一个，那就是长期年化收益率的高低。

其次，我不认为高学历的基金经理在投资能力上相对于同量级的个人职业投资者有任何压倒性的优势。相反，我坚信实践出真知，一个靠自己能力把小规模资金做到上亿甚至十亿资金的个人职业投资者，会比一个直接升级为基金经理便掌管十亿规模的人在投资能力上弱。否则，为什么不少公募明星基金经理奔私后，在没有了那么多限制后，投资业绩也远不如前。而就投资本身而言，我不认为高校里学的老旧知识有太大正面的作用，而实践的年限有的基金经理可能也是相对有限的。然后就是最重要的，商业模式决定了，基金经理和个人投资者可能属于两个不同的行业。一个是投资行业，一个是服务行业。我觉得一位集友的比喻很形象，这里我借鉴一下，如果说个人投资者是开卡丁车竞速的，基金经理就是开公交车运送乘客的。两个都会往前开，速度也有快有慢，但对于技能的要求却是完全不同的。

基金经理要吸引乘客上车，而收益主要靠卖车票，开快开慢本身自己也不会额外多赚钱。而且通常光靠自己还不够，还需要配个售票员（销售）吆喝。这样，开的快了，下一站的乘客就会更多上这辆车，当然上车的人越多，这辆车就超载了，想继续开快也是很困难的，于是就会有一些敏感的乘客选择下车。所以，技能上就要具备开大客车的能力，速度上还要配合上售票员的吆喝，而不是一味的快，才能吸引更多人上车，而一旦很多人都上车了，车速快慢也不是自己完全能决定的，但车票钱已经赚饱了。而开跑跑卡丁车的个人投资者，目标只有一个，就是竞速，开的越快，自然也才能赚的越多，因为只有自己在车上也带不了乘客，所以只需要专注怎么把车开的越快越好，技能可能是漂移、氮气。所以让开大客车的人开卡丁车也大概率不行，开卡丁车的去开大客车自然也是技能不匹配。

所以，比较基金经理和个人职业投资者的投资技能是没啥意义的。两者也不用互相鄙视，本身也没啥贵贱之分，做好自己，赚属于自己的那份钱就好了。

2023-02-20 18:16 来自北京