2024-1-2

回答楼上朋友的问题。我上杠杆的工具是以期指为主、期权为辅。

其中期指在大多数的时间里提供了极其廉价，甚至经常为负的融资成本，使得带杠杆本身成为了超额收益的来源。由于期现套利几乎无门槛的存在，使得这个融资成本很难长期维持在无风险利率以上。因此，哪怕最坏的情况，这个融资成本也会大大低于市面上大多数融资渠道的融资成本，所以这是我选择利用期指加杠杆的而原因。

而期权更多的是起到平滑波动和减少长尾损失的作用。拿出一小部分用于备兑和保险，我认为这是期权对于股债平衡策略最大的作用。而这个作用应该对超额收益长期是微负面，但对于情绪价值是大大正面的，而且净值的曲线会更平滑，心态也就更平稳，以便能够把这个策略长期执行下去，穿越牛熊。而不是牛市的时候股神般高歌猛进，天天莺歌夜舞，熊市的时候怨妇般天天骂着骂那。我觉得，长期在这个市场里，心态平和是最重要的。

而选择130~180%这种相对温和的杠杆，一方面当然是提高资金的利用率，且投入到股债平衡中，这样股和债的仓位都不会高于100%，同时两者大多数时候有一定的对冲作用，也是能够让波动更小。

当然，杠杆只是一个工具，没有好坏之说，只有贵贱之别。我做的，是找寻市场中最廉价的杠杆，分散投入到我认为的正期望的标的中，同时长期持有。而对于融资成本高，且结果过于随机的杠杆投机，还是要慎之又慎的！

2024-01-02 17:29 来自北京