2023-6-26

根据之前的失败创业经验，我形成了一种偏见，就是不是很看好那种产品没法规模化的，靠接项目为主的公司。例如软件行业里，很常见的一个模式是，客户集中在某一个行业，靠做这个行业的项目不断积累，在一个小的细分领域做到头部，或是依靠大树，靠某个行业源源不断的IT需求，做一个接一个的项目。

如果行业内客户数量足够多，可能形成SAAS服务，且逐渐积累的行业数据优势，就会形成一定的先发优势构成的护城河，甚至可能依靠“羊毛出在猪身上”在另一个相关行业获利，这样倒也还好，有一定的增长空间。但仅仅依靠大树，靠公关做项目的那种，我是不太看好的。但似乎，我的看法并不重要，之前合作过的一家公司，也上市了，一直表现不佳，长期处于破发的状态。我一度认为我的观点得到了验证，直到最近，可能借着AI的东风，乌鸡也变凤凰，最低点上来也涨了近200%了，前段时间发的转债也最高到了近260。

所以，我不清楚是我的认知错了，还是市场错了，或者是需要更长的时间来检验。因为之前关注的同类另一家上市公司，专注银行细分业务的，上市10年长期处于半死不活状态，常年在盈亏平衡线上挣扎。（2015年牛市还是暴涨了一波，最终仍被打回原形）。当然，在研究商业模式上，我只是个小白，如果这种上涨仅仅是个炒作，倒也罢了，我也不会去参与。但我简单的认为，股权的价值主要在于公司指数增长的复利部分，比如能够享受规模化带来的增长效应，而线性的部分则是更接近于债券属性的。所以估计还需要经过更长时间来观察验证。

今天又一次创下了今年的最大回撤，纪念一下。。。

2023-06-26 20:22 来自北京