2023-6-2

记得之前听网上李录的演讲，提到投行工作的经历往往对投资是负面的。因为作为一个卖方，你的目标函数是把东西推销出去，包装的技巧可能大于这个东西真正的品质。而投资不同，需要把真正高品质的东西，同时在相对合理的价格买入就好。这里面有两个难点，一个是对于高品质公司的识别，一般大家都比较认同巴菲特那一套，什么护城河啥的，大概就是公司具备可持续的竞争力，从而具备可持续获得可观现金流的能力。另一个就是需要是一个合理的价格，没必要在投机者把价格炒到很高的时候买入，而是等待相对冷清的时间，或者时间分散买入即可。

我认为后者还相对容易一点，识别一个好公司的能力我相信大多数人是没有的，反正我是完全没有。倒是大家都说某个公司是个好公司，人云亦云也认为是好公司的人广泛存在。这样肯定是赚不到钱的，就好比现在认为茅台是好公司，可能谁都知道了，也赚不到钱。而在2012年茅台塑化剂事件时认为茅台一定是好公司并重金买入，才有意义。从投资的角度，我自己是不会去深度研究公司的，我相信我一定没有行业内的老板们对行业和自己的地位了解，研究也是徒劳。

虽然识别好公司是相对困难的，但识别不好的公司我一般也是看两点。第一点来自于我个人的创业经历，我认为没有规模化效应的公司，从投资的角度看是没有太大价值的。投资的核心在于复利，没有规模化也就意味着很难有复利，随着规模的扩大，要么是更高的成本或更高的杠杆，都会使公司变得更为脆弱。第二个就是盲目搞多元化的公司，一般就是主业发展遇到瓶颈了，要换个赛道讲故事。但还是投资的角度考虑，进入一个陌生的行业，财务投资也罢，深入运营也罢，一定是行业耕耘多年的专业化公司比你更懂那个行业，跨行业大概率会是炮灰。一个公司布局自己同行业的上下游可以理解，单纯的为了发展而发展，去进入一个全新的行业，在我看来就是不务正业，走向灭亡就是大概率了。

所以，深入研究公司对于我的投资理念来说就是一种多元化发展的不务正业。

2023-06-02 17:55 来自北京